基于SVM-SRISK的非上市保险公司系统性风险度量

张琳  汤薇  林晓婕  周媛

 

    摘要：从我国保险业现状出发，度量占市场份额70%的前18家保险公司引发系统性风险的可能性。本文采用SRISK方法度量上市公司系统性风险大小，运用数据挖掘中的支持向量机SVM回归模型，利用其适用小样本、高维性和非线性数据分析的特点，建立系统性风险大小与公司财务指标之间的相关关系，从而实现非上市公司系统性风险SRISK以及系统性风险贡献度SRISK%的度量，为我国非上市保险公司系统性风险的度量方法提供了理论参考依据。实证发现我国保险公司SRISK年均增长率达50%以上；财险公司占比27.8%，对系统性风险的贡献却为0；非上市公司对系统性风险的平均贡献在2014年约5.53%略低于上市公司的5.67%，在2015年上升至6.3%，在2016年小幅下跌至6.0%，说明度量非上市公司系统性风险的必要性。同时，本文研究发现存在系统性资本短缺的保险公司实际财务杠杆率大于其适用的杠杆率，因此监管部门有必要对保险机构实施偿付能力充足率监管的同时，加强其审慎财务杠杆率的监管。

    关键词：SRISK；支持向量机回归；系统性风险；非上市保险公司

 

 

设计中国健康保险体系的风险平衡机制

王骜然  李皓月  石晓军

 

    摘要：为抑制健康保险体系中的双向逆选择问题，主要发达国家纷纷筹备建立了风险平衡机制，通过后端的风险分散与平衡，使保险公司在社群定价的同时，实现保费与所承保健康风险的高度匹配。近年来，随着中国经济水平的提升和居民慢病化趋势的凸显，中国居民的健康保险需求持续上涨，然而，健康险市场内在的双向逆选择和产品结构错配问题却限制了健康险市场的广度与深度，使居民的健康保险需求难以得到充分满足。本文基于风险平衡机制的全球实践及对其福利提升作用的剖析，立足中国国情，对在中国设立风险平衡机制的必要性和可行路径做出了深入分析，为中国健康险市场的发展提供参考。

    关键词：健康保险；风险平衡机制；信息不对称；双向逆选择

 

 

人口结构转变与人身保险市场发展趋势——基于省际面板数据的实证研究

王宏扬  樊纲治

 

    摘要：人口结构的剧变正在对中国经济社会的发展产生重要影响。本文对我国宏观层面的人口结构现状及人口结构转变的基本事实进行了描述。在此基础上，使用2008～2015年全国30个省、直辖市、自治区（港、澳、台、西藏除外）的面板数据，通过静态面板模型和动态面板模型研究人口结构及其他相关因素对人身保险市场发展的影响，并对经济发展不同的地区进行异质性分析，从人口结构的视角对保险地域发展差异的形成机制提供了新的解释视角。研究表明，在经济较为发达的地区，老年抚养比和少儿抚养比对人身保险密度、深度和市场份额的影响均是显著为正的，且老年抚养比的边际效应大于少儿抚养比。然而在经济发展水平较弱的地区，无论是老年抚养比还是少儿抚养比的显著性都不高。本文的研究结论对我国现阶段的产业结构调整和金融行业格局的转变有着重要的借鉴意义。

    关键词：人口结构转变；老年抚养比；少儿抚养比；人身保险需求

 

 

保险居民储蓄分流效应的实证研究

张祎桐

 

    摘要：居民储蓄分流是指每年居民新增储蓄除了继续以存款形式流入银行以外，还流向股票、国债、企业债、金融债、外汇等其他信用形式和工具，其本质在于实现资金赤字部门融资渠道的多样化。本文基于2013年中国家庭收入调查数据，考察了家庭保险决策对居民家庭储蓄分流的影响。实证结果显示：拥有商业保险会显著提高居民家庭储蓄分流的概率和比重，边际效应分别达到5.97%和12.36%。本文的进一步研究发现：家庭资产负债对于保险的储蓄分流效应没有显著的调节作用，而人口特征变量对保险的储蓄分流效应调节作用显著；相比风险小的投资，参与商业保险对于储蓄分流至高风险金融资产的影响更大；不同经济文化环境下参与商业保险对非银行储蓄分流的影响结果也不同，参与商业保险可以显著提高城镇和东部消费者的非银行储蓄分流的比例，但是在金融市场发展欠发达的农村和中、西部地区商业保险的作用则不显著。

    关键词：商业保险；居民储蓄分流；融资多样化

 

 

巨灾可转换债券的定价模型研究

王力

 

    摘要：国务院“新国十条”明确提出要建立巨灾保险制度。目前，我国的巨灾风险分散机制主要是以再保险为主，存在着承保能力不足的突出问题。本文提出将巨灾债券与可转债相结合，形成优势互补的创新型金融产品，研究建立了巨灾可转债定价模型。由于存在巨灾风险转移机制，发行人的风险暴露大大降低，破产违约率降低会对内含期权价格产生影响，使巨灾可转债价格不再是两部分的简单加总。定价机制包括三个环节：一是对传统的巨灾债券定价；二是计算巨灾风险转移前后的破产率；三是将破产率引入内含期权价格计算。在此基础上，提出推动巨灾可转换债券发展的政策建议。

    关键词：巨灾保险证券化；可转换债券；内含看涨期权

 

 

基于农作物生长季的干旱指数巨灾期权定价模型及其应用

许玲燕  王慧敏  仇蕾

 

    摘要：旱灾风险成因复杂、损失巨大，传统的风险分散方式往往因损失测度难、信息不对称程度高造成理赔率低、交易量小等困境，以标准化、公开化的干旱指数作为标的物的干旱指数巨灾期权可较好地满足市场交易需求，对于规避农业旱灾风险、保障粮食安全和增加市场金融投资品种具有重要意义。本文阐述了基于农作物生长季的干旱指数巨灾期权内涵，考虑到农作物生长季不同生长期的需水要求和因旱损失程度不同的实际，假设干旱指数巨灾期权是一种带有障碍条款的具有多个行权日的百慕大式看涨期权，构建了三叉树定价模型，并以云南省夏玉米生长季的干旱指数巨灾期权定价过程为例，分析了期权的性质、价格对各影响要素的敏感性。基于上述实证研究结果并结合我国国情，提出了我国运行干旱指数巨灾期权的发展策略与政策建议。

    关键词：农作物生长季；干旱指数；障碍指数；干旱指数巨灾期权

 

 

基于Holecy模型的森林火灾保险费率厘定研究

秦涛  张晞  顾雪松  杨潇然  陈贝茜

 

    摘要：本文利用改进后的Holecy模型，以参保率代替参保面积，将费率计量单位由实际货币量改为千分率，将参数估计方法估计的各省份森林火灾年度受害率服从的概率密度分布纳入Holecy模型之中，避免了原有Holecy模型中单纯Weibull分布的理论假定与现实我国各省受灾损失实际分布的矛盾，对我国各省森林火灾风险进行评估、对森林火灾保险费率进行建模，计算出各省的风险纯费率，并对不同参保率条件下的各省森林火灾保险风险附加费率进行厘定，计算出不同参保率条件下的各省森林火灾保险总费率理论值。研究表明我国省际费率差距较大，吉林省的森林火灾保险总费率为全国最低，为0.005‰，福建省的森林火灾保险总费率全国最高，为13.471‰。随着参保率增加，各省份估计总费率相应下降，其中浙江、内蒙古等高风险等级省区下降较快。改进后的Holecy模型估计结果更为准确，符合我国森林火灾风险现状，适用于我国现行森林保险费率厘定。

    关键词：森林火灾保险；费率厘定；Holecy模型

 

 

年龄超限之保险合同的法律规制辩谬

梁鹏

 

    摘要：关于年龄超限之保险合同的效力，学说上有两种观点：有效合同说和无效合同说。这两个观点均不合理。年龄超限合同完全符合可撤销合同的标准，效力上应为可撤销合同。我国《保险法》关于“保险人可以解除合同”的规定并不正确。保险人撤销合同后，对撤销之前发生的保险事故不应赔付，但应当退还保险费。我国《保险法》规定的“保险人退还现金价值”的规定没有根据。保险人撤销合同的权利应当受到一定的限制，但是，由于保险人历史上对撤销权保留的坚持，以及不可抗辩条款适用范围的限制，不可抗辩条款不应适用于年龄超限之保险合同。《保险法》在年龄超限问题上援用不可抗辩条款的做法可能是错误的。

    关键词：年龄超限：可撤销合同；退还保险费；不可抗辩条款

 

 

社会保障发展对人身意外险需求的非线性影响——基于面板平滑转移回归模型（PSTR）

潘国臣  池璐

 

    摘要：本文采用我国30个省市2007~2016年的相关数据，运用面板平滑转移回归模型（PSTR）建模考察社会保障对人身意外险需求的门槛效应，以及在社会保障发展条件下人身意外险需求的影响因素。研究发现，社会保障水平对人身意外险需求存在非线性影响，以平滑转换的位置参数为界，当前我国大多数样本省份处于低体制区间，少量样本省份处于高体制区间。低体制下，社会保障水平、受教育程度、总抚养比与人身意外险需求呈显著的正相关关系；高体制下，仅有社会保障水平、受教育程度是与人身意外险需求显著正相关的变量。另外，人均国内生产总值、总抚养比和城市化率等变量在体制转换后可能对人身意外险需求产生抑制作用。研究结论对于社会保障制度建设、人身意外险市场发展具有启示意义。

    关键词：面板平滑转移回归模型（PSTR）；人身意外险需求；社会保障；非线性关系

 

 

机关事业单位养老保险改革对财政和单位支出的影响研究

王翠琴  王雅  薛惠元

 

    摘要：本文通过构建精算模型模拟测算机关事业单位养老保险改革对财政和单位支出的影响发现：改革大幅降低了财政负担，财政支出缩减比例呈波动上升趋势，2015~2033年上升幅度较大，2034~2050年间在一定范围内上下波动；改革未增加财政全额供款单位的负担，但增加了非财政全额供款单位的缴费负担；受人口老龄化和工资上涨因素的影响，改革后财政支出和单位支出在2015~2050年间均不断增加，且财政支出的增长幅度大于单位支出；改革后非财政全额供款单位养老保险支出占其收入的比重在2015~2050年间逐年上升；职业年金个人账户记账利率、财政负担非全额供款单位养老保险费的比例与改革后财政支出、总支出的缩减比例之间均呈负相关关系。建议尽快落实机关事业单位养老保险改革；未雨绸缪，化解基金缺口；提高非财政全额供款单位的创收和筹资能力；采取多种方式促进机关事业单位养老保险基金的可持续性。

    关键词：机关事业单位；养老保险；改革；财政支出；单位支出

 

 

支持创新的金融体系和政策建议

国家开发银行课题组

 

    摘要：本文分析了金融体系支持创新的现状及存在的问题，从商业银行体系、资本市场、保险、信用担保体系以及政策性银行等不同论述了制度设计和监管要求以及服务模式和产品提供等方面存在的制约因素，对如何完善支持创新的金融体系提出了政策建议，包括构建支持技术创新的银行服务体系、强化资本市场对技术创新的支持等。

    关键词：科技金融；多层次资本市场；创业投资；政策性银行